הלוואה כנגד מניות היא אפשרות מימון המאפשרת במקרים מסוימים לקבל אשראי תוך שימוש במניות או בניירות ערך אחרים כבטוחה להלוואה. במקום למכור את תיק ההשקעות כדי לייצר כסף נזיל, ניתן לבדוק אפשרות לשעבד חלק מהתיק ולקבל כנגדו מימון.
היתרון המרכזי הוא ברור: בעל תיק השקעות שזקוק לכסף אינו חייב בהכרח למכור מיד את המניות שברשותו. עם זאת, חשוב להבין שהמניות הן נכס שמחירו יכול להשתנות בכל יום מסחר. ירידה משמעותית בשווי התיק עלולה להשפיע על יחס הביטחונות ולגרום לדרישה להוספת בטוחות, הקטנת החוב או אפילו למימוש ניירות ערך, בהתאם להסכם מול הגוף המממן.
לכן, לפני שלוקחים הלוואה כנגד תיק מניות, חשוב להבין לא רק כמה כסף ניתן לקבל, אלא גם
מהו יחס ה-LTV, אילו ניירות ערך מוכרים כבטוחה ומה יקרה אם שווי התיק ירד.
מהי הלוואה כנגד מניות?
הלוואה כנגד מניות היא הלוואה שבה תיק מניות או ניירות ערך משמש כבטוחה להתחייבות של הלווה.
לדוגמה, אדם מחזיק תיק השקעות בשווי 400,000 ₪ וזקוק ל-100,000 ₪ לצורך עסקי או אישי. במקום למכור מניות בשווי 100,000 ₪, הוא יכול לבדוק האם הגוף הפיננסי שמנהל או מחזיק את התיק מאפשר לקבל אשראי כנגדו.
הגוף המלווה בוחן בין היתר:
- שווי תיק ההשקעות
- סוג ניירות הערך בתיק
- רמת התנודתיות
- נזילות ניירות הערך
- מידת הפיזור של התיק
- סכום ההלוואה המבוקש
- יכולת ההחזר של הלווה
- מדיניות האשראי והבטוחות של הגוף המלווה
חשוב להדגיש: עצם העובדה שבבעלותכם מניות בשווי מסוים אינה אומרת שניתן לקבל הלוואה בגובה אותו סכום. הגוף המלווה קובע איזה חלק משווי התיק הוא מוכן להכיר בו כבטוחה.
איך עובדת הלוואה כנגד תיק מניות?
התהליך משתנה בין בנקים, בתי השקעות וגופים פיננסיים, אך העיקרון דומה.
תחילה נבדק תיק ניירות הערך. לאחר מכן נקבע שווי הביטחונות המוכר לצורך האשראי ונבחן סכום המימון שניתן להעמיד כנגדו.
אם הבקשה מאושרת, נוצר שעבוד או מנגנון בטוחה בהתאם להסכם. הלווה מקבל את האשראי וממשיך להיות מחויב לעמוד בתשלומי ההלוואה ובדרישות הביטחונות שנקבעו.
הנקודה החשובה היא שהבטוחה אינה קבועה בערכה.
אם מניה ששווה היום 100 ₪ יורדת מחר ל-80 ₪, גם שווי הבטוחה של המלווה עלול לרדת. לכן הגוף המממן עשוי לעקוב אחר שווי תיק ההשקעות לאורך תקופת ההלוואה.
מהו LTV בהלוואה כנגד מניות?
אחד המונחים החשובים ביותר שצריך להכיר הוא
LTV - Loan to Value, כלומר היחס שבין סכום ההלוואה לבין שווי הבטוחה.
החישוב הבסיסי הוא:
סכום ההלוואה ÷ שווי הבטוחה × 100 = LTV
לדוגמה:
אם תיק המניות שווה 200,000 ₪ והגוף המלווה מאשר LTV של 50%, סכום ההלוואה המרבי לפי יחס זה יהיה:
200,000 × 50% = 100,000 ₪
אבל חשוב להבין שזהו רק חישוב להמחשה.
לא כל תיק יקבל LTV של 50%, ולא כל מניה מקבלת אותו משקל לצורך חישוב הביטחונות. שיעור המימון בפועל נקבע על ידי הגוף המלווה בהתאם להרכב התיק ולמדיניות שלו.
דוגמה לחישוב הלוואה כנגד מניות
נניח שיש לכם תיק השקעות בשווי 500,000 ₪.
אם לצורך הדוגמה הגוף המממן מוכן להעמיד אשראי בשיעור של 40% משווי הבטוחה:
500,000 × 40% = 200,000 ₪
כלומר, סכום האשראי התיאורטי יהיה עד 200,000 ₪.
עכשיו נניח ששווי התיק יורד ב-20%:
שווי התיק החדש יהיה 400,000 ₪.
אם יתרת ההלוואה עדיין עומדת על 200,000 ₪, יחס ה-LTV החדש יהיה:
200,000 ÷ 400,000 = 50%
כלומר, גם ללא נטילת שקל נוסף, יחס ההלוואה לבטוחה עלה מ-40% ל-50%.
זוהי אחת הסיבות לכך שהלוואה כנגד מניות דורשת תשומת לב מיוחדת לסיכון.
מה משפיע על סכום ההלוואה שניתן לקבל?
אין שיעור מימון אחיד שמתאים לכל תיק השקעות.
סוג המניות
מניות של חברות גדולות וסחירות עשויות להיבחן באופן שונה ממניות קטנות, תנודתיות או בעלות מחזור מסחר נמוך.
נזילות
ככל שקל יותר לממש נייר ערך בשוק, כך הוא עשוי להיות נוח יותר מבחינת הגוף שמקבל אותו כבטוחה.
תנודתיות
מניה שמחירה עולה ויורד בצורה חדה עלולה להיחשב בטוחה מסוכנת יותר.
פיזור התיק
קיים הבדל בין תיק שמפוזר בין מספר רב של ניירות ערך לבין תיק שבו חלק גדול מהשווי נמצא במניה אחת.
מצב הלווה
הבטוחה אינה בהכרח הבדיקה היחידה. בהתאם למוצר ולגוף המממן, עשויים להיבדק גם נתוני האשראי, ההכנסה, התחייבויות קיימות ויכולת ההחזר.
היתרונות של הלוואה כנגד מניות
היתרון המרכזי הוא האפשרות לייצר נזילות בלי לבצע מכירה מיידית של תיק ההשקעות.
| יתרון |
מה המשמעות? |
| נזילות |
אפשרות לקבל כסף מבלי למכור מיד את כל ההשקעות |
| שמירה על התיק |
בהתאם לתנאי המוצר, ניירות הערך נשארים בתיק ומשמשים כבטוחה |
| בטוחה קיימת |
תיק השקעות יכול לשמש בסיס לבחינת מסגרת אשראי |
| שימושים שונים |
ניתן לבחון מימון לצרכים פרטיים או עסקיים, בהתאם למוצר |
| תהליך הערכת בטוחה |
בניירות ערך סחירים קיים מחיר שוק שמתעדכן באופן שוטף |
עם זאת, אין להסיק מכך שהלוואה כנגד מניות תמיד זולה או עדיפה על הלוואה רגילה. יש להשוות את הריבית, העמלות, תקופת ההחזר, תנאי השעבוד והסיכונים.
הסיכון המרכזי: ירידה בשווי המניות
זהו החלק החשוב ביותר בהלוואה מהסוג הזה.
כאשר מקבלים הלוואה כנגד נכס כמו דירה, שווי הנכס בדרך כלל אינו משתנה בכל דקה. במניות המצב שונה לחלוטין.
תיק מניות יכול לרדת באופן משמעותי בתוך ימים ולעיתים אפילו בתוך שעות.
אם הירידה גורמת לכך ששווי הבטוחה כבר אינו עומד ביחס שנדרש בהסכם, הגוף המממן עשוי לפעול בהתאם לתנאי האשראי והשעבוד.
במצבים מסוימים הדבר עשוי לכלול דרישה:
- להוסיף כסף או בטוחות
- להקטין את יתרת ההלוואה
- להוסיף ניירות ערך
- לעמוד מחדש ביחס הביטחונות שנקבע
- ובנסיבות המתאימות, מימוש של חלק מהבטוחה בהתאם להסכם
לכן חשוב לקרוא מראש את הסעיפים המתייחסים לירידת שווי הביטחונות ולא לחכות לירידה בשוק כדי להבין אותם.
מה זה Margin Call?
המונח Margin Call מוכר בעיקר מפעילות ממונפת בשוק ההון, אך העיקרון שלו חשוב גם כאשר אשראי תלוי בשווי ניירות ערך.
כאשר שווי הבטוחה יורד מתחת לרמה שנקבעה, עלולה להיווצר דרישה להשלים ביטחונות או להקטין את החשיפה.
חשוב לבדוק בהסכם הספציפי מהו המנגנון במקרה כזה, מאחר שהתנאים אינם זהים בכל מוצר אשראי.
האם אפשר להמשיך לקבל דיבידנדים?
התשובה תלויה במבנה ההלוואה, באופן שבו מוחזקים ניירות הערך ובהסכם עם הגוף המממן.
אין להניח אוטומטית שכל הזכויות בתיק נשארות ללא שינוי רק מפני שהמניות לא נמכרו.
לפני חתימה מומלץ לבדוק מה קורה עם:
- דיבידנדים
- זכויות הצבעה
- פעולות בניירות הערך
- מכירת מניות מהתיק
- החלפת נייר ערך אחד באחר
- משיכת כספים מחשבון ההשקעות
האם אפשר למכור מניות בזמן שהן משועבדות?
גם כאן התשובה תלויה בהסכם.
אם ניירות הערך משמשים כבטוחה להלוואה, ייתכן שלא ניתן יהיה למכור או להעביר אותם באופן חופשי מבלי לעמוד בדרישות הגוף המלווה.
לדוגמה, מכירת מניה ששימשה חלק משמעותי מהבטוחה עשויה להקטין את שווי הביטחונות.
לכן מי שמעוניין להמשיך לבצע מסחר פעיל בתיק צריך לבדוק מראש אילו מגבלות חלות עליו.
הלוואה כנגד מניות לעומת מכירת מניות
אחת השאלות החשובות היא האם בכלל כדאי לקחת הלוואה או פשוט למכור חלק מהתיק.
| הלוואה כנגד מניות |
מכירת מניות |
| מקבלים נזילות ללא מכירה מיידית |
מקבלים כסף באמצעות מימוש ההשקעה |
| נוצרת התחייבות להחזר הלוואה |
אין הלוואה שצריך להחזיר |
| משלמים ריבית ועלויות אשראי |
מכירה עשויה ליצור אירוע מס, בהתאם לנסיבות |
| נשארים חשופים לשינוי בשווי התיק |
החשיפה לניירות שנמכרו מסתיימת |
| ירידה בשווי הבטוחה עלולה להיות משמעותית |
אין דרישת ביטחונות בגין ניירות שכבר נמכרו |
לכן השאלה הנכונה אינה רק "כמה כסף אני יכול לקבל כנגד המניות?", אלא:
האם העלות והסיכון של ההלוואה עדיפים עבורי על מכירת חלק מהתיק?
הלוואה כנגד מניות לעסק
גם בעלי עסקים עשויים להחזיק תיק השקעות פרטי או באמצעות חברה ולרצות להשתמש בו לצורך יצירת נזילות.
לדוגמה, הכסף יכול להיות מיועד להון חוזר, רכישת ציוד, מימון מלאי או גישור על פער תזרימי.
עם זאת, שימוש בתיק השקעות לצורך מימון פעילות עסקית יוצר קשר בין שני סיכונים שונים: סיכון עסקי וסיכון שוק ההון.
אם העסק מתקשה בדיוק בתקופה שבה שוק המניות יורד, הלווה עלול למצוא את עצמו מתמודד גם עם החזר ההלוואה וגם עם ירידה בשווי הבטוחה.
הלוואה כנגד מניות או הלוואה רגילה?
לפני שמחליטים, כדאי להשוות.
בהלוואה רגילה, האישור והתנאים עשויים להתבסס בעיקר על יכולת ההחזר, ההכנסה, נתוני האשראי ומדיניות המלווה.
בהלוואה כנגד מניות קיימת בנוסף בטוחה פיננסית ששווייה משתנה.
לכן כדאי להשוות לפחות:
- ריבית שנתית
- ריבית אפקטיבית ועלות כוללת
- עמלות
- תקופת ההחזר
- אפשרות לפירעון מוקדם
- יחס LTV
- מגבלות על תיק ההשקעות
- התנאים במקרה של ירידה בשווי התיק
- תנאי מימוש הבטוחה
האם הלוואה כנגד מניות יוצרת אירוע מס?
עצם קבלת הלוואה אינה זהה למכירת מניות, אך להחלטות שמתבצעות סביב תיק ההשקעות עשויות להיות השלכות מס.
לדוגמה, אם ניירות ערך נמכרים, בין אם ביוזמת המשקיע ובין אם בעקבות מימוש בטוחה בהתאם לתנאי ההסכם, עשויות להתעורר השלכות מס בהתאם לנסיבות.
גם האפשרות להכיר בריבית כהוצאה תלויה בזהות הלווה, מטרת ההלוואה, השימוש בכסף והוראות המס הרלוונטיות.
לכן אין לקבוע באופן גורף שריבית על הלוואה כנגד מניות מוכרת לצורכי מס. בנושא זה מומלץ לקבל ייעוץ מרואה חשבון או יועץ מס בהתאם למקרה האישי.
איך מקבלים הלוואה כנגד מניות?
התהליך עשוי לכלול מספר שלבים:
- בדיקת שווי והרכב תיק ההשקעות.
- בדיקה אילו ניירות ערך מוכרים כבטוחה.
- קביעת שיעור המימון האפשרי.
- בדיקת הלווה בהתאם למדיניות הגוף המממן.
- קבלת הצעת אשראי.
- בדיקת ריבית, עמלות ותנאי הביטחונות.
- חתימה על הסכם ההלוואה והבטוחות.
- העמדת האשראי בהתאם לתנאים.
לפני החתימה חשוב במיוחד להבין מה יקרה אם שווי תיק ההשקעות ירד בצורה חדה.
אילו מסמכים עשויים להידרש?
הדרישות משתנות בין הגופים, אך עשויים לבקש בין היתר:
- תעודת זהות
- פירוט תיק ניירות הערך
- אישור בעלות או דוח יתרות
- נתוני חשבון בנק
- מסמכים המעידים על הכנסה
- מסמכים עסקיים כאשר מדובר בעסק או חברה
- מסמכים נוספים בהתאם לבדיקת האשראי
מה לבדוק לפני שלוקחים הלוואה כנגד מניות?
אל תסתפקו בשאלה "מה הריבית?".
בקשו להבין גם:
מהו שיעור המימון?
כמה מתוך שווי התיק באמת מוכר לצורך ההלוואה?
מה קורה אם השוק יורד?
באיזה שלב נדרשת השלמת בטוחה?
האם קיימת אפשרות למימוש?
באילו נסיבות הגוף המלווה רשאי לממש ניירות ערך?
האם אפשר לבצע שינויים בתיק?
בדקו האם ניתן לקנות ולמכור מניות בתקופת ההלוואה.
מהי העלות הכוללת?
בדקו ריבית, עמלות ועלויות נוספות ולא רק את שיעור הריבית שמופיע בכותרת ההצעה.
שאלות נפוצות על הלוואה כנגד מניות
כמה כסף אפשר לקבל כנגד תיק מניות?
הסכום תלוי בשווי התיק, הרכבו, רמת הסיכון של ניירות הערך, שיעור המימון שמוכן הגוף להעניק ונתוני הלווה. אין אחוז מימון אחיד שמתאים לכל תיק.
האם חייבים למכור את המניות?
לא בהכרח. הרעיון בהלוואה כנגד מניות הוא להשתמש בניירות הערך כבטוחה במקום לבצע מכירה מיידית. עם זאת, במקרים מסוימים ירידה בביטחונות או אי עמידה בהתחייבויות עלולות להביא למימוש בהתאם להסכם.
האם אפשר לקבל הלוואה כנגד מניות בחו"ל?
הדבר תלוי בגוף המלווה, בסוג נייר הערך, במקום שבו מתנהל חשבון ההשקעות ובמדיניות הבטוחות שלו.
האם כל מניה יכולה לשמש בטוחה?
לא. גוף מממן יכול לקבוע אילו ניירות ערך הוא מוכן לקבל ואיזה שווי הוא מייחס לכל נייר לצורך הביטחונות.
מה קורה אם המניה יורדת?
ירידה בשווי המניה מורידה את שווי הבטוחה ועלולה להעלות את יחס ה-LTV. בהתאם להסכם, ייתכן שתידרשו להוסיף בטוחה או להקטין את החוב.
האם אפשר לקבל הלוואה כנגד קרנות סל?
במוצרים מסוימים ניתן לבחון גם ניירות ערך אחרים ולא רק מניות בודדות. הדבר תלוי במדיניות הגוף המממן ובמאפייני הנכס.
האם הלוואה כנגד מניות מתאימה לכל אחד?
לא. היא יכולה להיות רלוונטית לבעלי תיק השקעות משמעותי שזקוקים לנזילות, אך יש להביא בחשבון את עלות המימון ואת האפשרות ששווי הבטוחה ירד.
האם הלוואה כנגד מניות מסוכנת?
קיים סיכון שאינו קיים באותה צורה בהלוואה שאינה תלויה בשווי תיק השקעות: ירידה בשוק יכולה להקטין את שווי הביטחונות בזמן שהחוב עדיין קיים.
הלוואה כנגד מניות דרך נאור פתרונות אשראי
מחזיקים תיק השקעות וזקוקים למימון? בנאור פתרונות אשראי ניתן לבדוק אפשרויות מימון בהתאם לנתוני הלקוח, מטרת המימון, היקף האשראי המבוקש והבטוחות הקיימות.
חשוב להדגיש כי לא כל בקשה מתאימה למסלול של הלוואה כנגד מניות ולא כל תיק השקעות ניתן לשעבוד. האפשרות לקבלת אשראי, סכום ההלוואה, הריבית והבטוחות נקבעים בהתאם לגוף המממן ולבדיקת הבקשה.
במקרים שבהם תיק המניות אינו מתאים לשמש כבטוחה, ניתן לבחון גם פתרונות מימון אחרים, לרבות
הלוואה חוץ בנקאית, הלוואה לכל מטרה או מימון כנגד בטוחה אחרת.
לסיכום - האם כדאי לקחת הלוואה כנגד מניות?
הלוואה כנגד מניות יכולה להיות כלי שימושי עבור מי שמחזיק תיק השקעות ורוצה לקבל נזילות מבלי למכור מיד את ניירות הערך.
אבל היתרון הזה מגיע עם סיכון שחשוב להבין:
שווי המניות יכול לרדת בזמן שסכום החוב אינו יורד באותו קצב.
לכן, לפני שמקבלים החלטה, כדאי לבדוק את יחס ה-LTV, הריבית, העלות הכוללת, תנאי השעבוד, מגבלות הפעילות בתיק ובעיקר את המנגנון שנקבע למקרה של ירידה בשווי הביטחונות.
החלטה נכונה אינה מתחילה בשאלה כמה אפשר ללוות, אלא
כמה נכון ללוות ביחס לשווי התיק וליכולת ההחזר.
המידע במאמר הוא מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ מס, ייעוץ משפטי או המלצה לביצוע פעולה בניירות ערך. 
